Phân Tích Chu Kỳ & Tính Mùa Vụ của Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam và Chiến Lược Giao Dịch
Phần 1: Tổng Quan Thống Kê Diễn Biến VN-Index Hàng Tháng (Giai Đoạn 2013-2024)
Giới thiệu: Nền tảng Định lượng cho Quyết định Đầu tư
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam ngày càng phát triển và thu hút sự quan tâm của đông đảo nhà đầu tư, việc xây dựng một chiến lược giao dịch dựa trên các bằng chứng định lượng và quy luật mang tính chu kỳ trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Thay vì dựa vào các quyết định cảm tính hay tin đồn, một phương pháp tiếp cận có hệ thống, dựa trên phân tích dữ liệu lịch sử, có thể cung cấp một lợi thế cạnh tranh đáng kể. Phần đầu tiên của báo cáo này sẽ thiết lập một nền tảng thống kê vững chắc bằng cách phân tích chi tiết hiệu suất hàng tháng của chỉ số VN-Index trong giai đoạn hơn một thập kỷ, từ năm 2013 đến 2024.
Mục tiêu của phần này không chỉ đơn thuần là trình bày các con số, mà là xác định các quy luật, các tháng có hiệu suất vượt trội và các tháng yếu kém một cách có hệ thống. Dữ liệu này sẽ là cơ sở thực nghiệm để kiểm chứng và giải thích các "hiệu ứng" thị trường nổi bật sẽ được thảo luận sâu hơn trong các phần sau. Bằng cách lượng hóa hiệu suất quá khứ, nhà đầu tư có thể có được một cái nhìn tổng quan về "nhịp đập" của thị trường qua các mùa trong năm, từ đó xây dựng một khung tham chiếu cho các quyết định mua và bán.
Phân tích Dữ liệu và Các Chỉ số Thống kê Chính
Dữ liệu được tổng hợp từ các nguồn tài chính uy tín, bao gồm dữ liệu lịch sử của VN-Index, để tính toán các chỉ số thống kê quan trọng cho từng tháng trong năm.1 Các chỉ số này bao gồm:
Lợi nhuận Trung bình (Mean Return): Phản ánh mức sinh lời kỳ vọng của thị trường trong một tháng cụ thể.
Lợi nhuận Trung vị (Median Return): Một thước đo quan trọng giúp loại bỏ ảnh hưởng của các giá trị ngoại lai, chẳng hạn như các đợt sụt giảm đột ngột do sự kiện "thiên nga đen" như đại dịch COVID-19 vào tháng 3/2020.1 Lợi nhuận trung vị thường cho thấy một bức tranh chân thực hơn về hiệu suất "điển hình" của một tháng.
Xác suất Tăng điểm (Probability of Gain): Tỷ lệ phần trăm số lần tháng đó ghi nhận tăng điểm trong suốt giai đoạn phân tích. Đây là một chỉ số mạnh mẽ để đánh giá tính nhất quán và độ tin cậy của xu hướng tăng giá trong một tháng.
Kết quả phân tích được tổng hợp trong bảng dưới đây, cung cấp một cái nhìn toàn cảnh về đặc điểm của từng tháng trên TTCK Việt Nam.
Bảng 1: Hiệu Suất Lịch Sử Hàng Tháng của VN-Index (Giai đoạn 2013-2024)
Nguồn: Tổng hợp và phân tích từ dữ liệu của WiGroup, Investing.com và các báo cáo thị trường.1
Các Quy luật và Hàm ý từ Dữ liệu
Dữ liệu thống kê trên không chỉ là những con số khô khan mà còn hé lộ những quy luật sâu sắc về hành vi của thị trường và tâm lý nhà đầu tư.
Quy luật 1: Sức mạnh vượt trội của Quý I
Một trong những quy luật rõ ràng và nhất quán nhất là hiệu suất vượt trội của thị trường trong Quý I. Thống kê cho thấy xác suất tăng điểm của VN-Index trong giai đoạn này lên tới gần 70%, vượt trội hơn hẳn so với các quý còn lại trong năm.5 Trong 11 năm từ 2013-2023, chỉ có 3 lần VN-Index giảm điểm trong quý đầu năm, cho thấy sự ổn định của xu hướng này.1 Đặc biệt, tháng 1 là tháng có hiệu suất tích cực nhất với xác suất tăng điểm lên tới 80%.5 Sức mạnh này không phải là ngẫu nhiên mà được thúc đẩy bởi sự hội tụ của nhiều yếu tố dòng tiền và tâm lý, sẽ được phân tích chi tiết trong "Hiệu ứng Tháng Giêng".
Quy luật 2: Sự Thay đổi về "Đặc tính" của Thị trường trong Năm
Phân tích sâu hơn cho thấy thị trường không chỉ thay đổi về hiệu suất mà còn về cả "đặc tính" qua các mùa.
Quý I thường là một giai đoạn tăng trưởng trên diện rộng, được dẫn dắt bởi dòng tiền lớn và tâm lý lạc quan chung. Đây là thời điểm của chiến lược "mua và nắm giữ" (buy and hold), khi xu hướng chung của thị trường là động lực chính.
Quý II và Quý III lại là giai đoạn của sự phân hóa. Thị trường không còn tăng đồng đều mà biến động mạnh theo các thông tin cụ thể. Đây là "thị trường của người chọn cổ phiếu" (stock-picker's market). Thành công trong giai đoạn này không đến từ việc đi theo xu hướng chung, mà đến từ việc nắm bắt các "sóng thông tin" từ mùa ĐHCĐ (tháng 4) 8 và mùa BCTC (tháng 4, tháng 7).10 Đồng thời, giai đoạn này cũng chứng kiến những khoảng "trũng thông tin" và tâm lý e ngại của "Tháng Ngâu", khiến thanh khoản sụt giảm và thị trường có xu hướng đi ngang "lình xình".11
Quý IV là giai đoạn thị trường bắt đầu xây dựng lại đà tăng trưởng, hướng tới kỳ vọng cuối năm. Dòng tiền thường quay trở lại mạnh mẽ hơn sau giai đoạn trầm lắng của Quý III, được thúc đẩy bởi kỳ vọng kết quả kinh doanh Quý III và triển vọng cho năm tiếp theo.
Hàm ý: Thị trường Việt Nam và Giả thuyết Thị trường Hiệu quả
Sự tồn tại của các quy luật mùa vụ có ý nghĩa thống kê rõ ràng như trên là một bằng chứng thực nghiệm cho thấy TTCK Việt Nam vẫn chưa đạt đến trạng thái hiệu quả thông tin dạng yếu (weak-form efficient market). Theo Giả thuyết Thị trường Hiệu quả, trong một thị trường hiệu quả, giá cổ phiếu đã phản ánh tất cả các thông tin trong quá khứ, do đó không thể sử dụng dữ liệu giá lịch sử để dự báo và kiếm được lợi nhuận bất thường một cách có hệ thống.
Tuy nhiên, các nghiên cứu học thuật về TTCK Việt Nam đã chỉ ra sự hiện diện của các "bất thường" (anomalies) như hiệu ứng tháng Giêng và hiệu ứng ngày trong tuần.13 Một nghiên cứu chi tiết về hiệu ứng Tết Nguyên Đán cũng kết luận rằng sự tồn tại của các quy luật này là bằng chứng cho tính không hiệu quả thông tin của thị trường.14
Điều này có một hàm ý quan trọng đối với nhà đầu tư: không phải mọi biến động đều là ngẫu nhiên. Sự tồn tại của các chu kỳ và hiệu ứng mùa vụ mở ra cơ hội để nhà đầu tư có thể khai thác những quy luật này, xây dựng các chiến lược giao dịch dựa trên xác suất để tối ưu hóa thời điểm tham gia và rời khỏi thị trường, từ đó có khả năng tìm kiếm được mức lợi nhuận vượt trội so với thị trường chung. Toàn bộ báo cáo này được xây dựng dựa trên tiền đề đó: nhận diện, giải thích và vận dụng các chu kỳ này vào thực tiễn đầu tư.
Phần 2: Giải Mã Các "Hiệu Ứng" Lịch & Sự Kiện Nổi Bật
Sau khi thiết lập nền tảng định lượng ở Phần 1, phần này sẽ đi sâu vào việc giải mã "lý do" đằng sau các con số. Thị trường chứng khoán không chỉ vận hành dựa trên các mô hình tài chính mà còn bị chi phối mạnh mẽ bởi tâm lý đám đông, dòng tiền theo mùa và các sự kiện định kỳ. Việc hiểu rõ cơ chế hoạt động của những "hiệu ứng" này sẽ giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định sáng suốt hơn thay vì chỉ chạy theo xu hướng một cách mù quáng.
2.1. Hiệu ứng Tháng Giêng và Sức Mạnh Quý I: Cú Hích Đầu Năm
Hiệu ứng Tháng Giêng (January Effect) là một trong những hiện tượng được ghi nhận rõ ràng và mạnh mẽ nhất trên TTCK Việt Nam, là động lực chính tạo nên sức mạnh của Quý I như đã phân tích ở trên. Đây là thuật ngữ chỉ xu hướng tăng giá của thị trường, đặc biệt là các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ, trong những ngày giao dịch cuối tháng 12 và kéo dài sang tháng 1 năm sau.15
Cơ chế hình thành:
Hiệu ứng này không phải là một sự trùng hợp ngẫu nhiên mà là kết quả của sự cộng hưởng từ nhiều yếu tố:
Dòng tiền mới từ thu nhập cuối năm: Một lượng lớn tiền từ các khoản lương, thưởng cuối năm của nhà đầu tư cá nhân được đổ vào thị trường.15 Sau một năm làm việc, nhiều người có xu hướng xem đầu tư chứng khoán là một kênh để gia tăng tài sản, và đầu năm mới là thời điểm lý tưởng để bắt đầu một chu kỳ đầu tư mới.15
Tâm lý lạc quan đầu năm: Yếu tố tâm lý đóng một vai trò cực kỳ quan trọng. Nhà đầu tư thường có xu hướng kỳ vọng thị trường sẽ khởi đầu năm mới một cách tích cực.18 Tâm lý này tạo ra một làn sóng mua, tự nó đã có thể đẩy giá cổ phiếu lên cao.
Hệ quả của hoạt động cuối năm: Nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp và các quỹ có xu hướng bán ra các cổ phiếu thua lỗ vào cuối tháng 12 để ghi nhận lỗ, nhằm mục đích tối ưu hóa thuế thu nhập (tax-loss selling).15 Hành động này tạo ra áp lực bán và có thể đẩy giá một số cổ phiếu xuống mức hấp dẫn. Khi năm mới bắt đầu, dòng tiền thu được từ việc bán trước đó được tái đầu tư trở lại thị trường, tạo ra lực cầu mạnh mẽ và đẩy giá lên.
Hoạt động của các quỹ đầu tư: Một số nhà quản lý quỹ có thể thực hiện thủ thuật "làm đẹp sổ sách" (window dressing) vào cuối quý IV. Họ mua vào các cổ phiếu đã tăng giá mạnh trong năm để danh mục của mình trông ấn tượng hơn khi chốt NAV.15 Sau giai đoạn này, họ có thể tái cơ cấu danh mục vào đầu năm, góp phần tạo ra biến động và dòng tiền mới.
Chiến lược giao dịch:
Để tận dụng Hiệu ứng Tháng Giêng, nhà đầu tư không nhất thiết phải chờ đến ngày giao dịch đầu tiên của tháng 1 mới hành động. Thực tế, hiệu ứng này thường bắt đầu từ những ngày giao dịch cuối của tháng 12.16 Do đó, các nhịp điều chỉnh hoặc sụt giảm vào cuối tháng 12, do áp lực bán chốt lời và cơ cấu danh mục cuối năm, thường là cơ hội tốt để bắt đầu tích lũy cổ phiếu. Việc mua vào ở vùng giá thấp hơn trước khi làn sóng mua đầu năm bắt đầu có thể giúp tối ưu hóa lợi nhuận. Các nhóm cổ phiếu thường được hưởng lợi mạnh mẽ nhất là những cổ phiếu có vốn hóa vừa và nhỏ, do chúng nhạy cảm hơn với dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân.15
2.2. Sóng Tết Nguyên Đán: Giao Dịch Theo Tâm Lý Dịp Lễ
Khác với các thị trường phương Tây, TTCK Việt Nam có một chu kỳ đặc thù gắn liền với Tết Nguyên Đán. Phân tích dữ liệu lịch sử cho thấy một quy luật rất thú vị và có phần bất đối xứng: thị trường thường có diễn biến rất tích cực trong giai đoạn trước Tết, nhưng lại trở nên khó đoán và biến động hơn trong những phiên giao dịch sau Tết.
Phân tích thống kê:
Trong suốt lịch sử hoạt động, TTCK Việt Nam đã trải qua 23 kỳ Tết Nguyên Đán. Thống kê cho thấy:
Có đến 17 lần VN-Index tăng điểm trong 5 ngày giao dịch trước kỳ nghỉ Tết, chỉ có 6 lần giảm.20 Mức tăng có thể rất ấn tượng, ví dụ năm 2008 tăng 10.8% hay năm 2023 tăng 4.5% trong giai đoạn này.20
Ngược lại, trong 5 ngày giao dịch đầu tiên sau Tết, chỉ có 13 lần chỉ số tăng điểm.20
Một nghiên cứu học thuật giai đoạn 2010-2019 cũng khẳng định Tết Nguyên Đán có tác động tích cực đến thị trường, nhưng chủ yếu là cho những ngày trước Tết. Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi trung bình càng gần ngày Tết thì càng cao, và càng xa ngày Tết thì càng giảm.14
Nguyên nhân của sự bất đối xứng:
Sự khác biệt này chủ yếu bắt nguồn từ các yếu tố tâm lý và hành vi của nhà đầu tư:
Trước Tết: Nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư cá nhân, có xu hướng mua vào với tâm lý "khai xuân may mắn", mong muốn danh mục của mình có sắc xanh trước khi bước vào năm mới. Một số khác lại muốn chốt lại các vị thế của năm cũ để "dọn dẹp" danh mục.14 Dòng tiền thường có dấu hiệu tích cực và lan tỏa.20
Sau Tết: Kỳ nghỉ dài ngày làm gián đoạn dòng chảy thông tin và khiến tâm lý thị trường trở nên nhạy cảm hơn.21 Thanh khoản thường suy giảm rõ rệt do nhiều nhà đầu tư vẫn còn trong tâm lý nghỉ lễ hoặc cần thời gian để quay lại thị trường và đánh giá các xu hướng mới.21 Thanh khoản thấp làm gia tăng khả năng biến động giá, đặc biệt với các cổ phiếu có tính đầu cơ cao. Nhà đầu tư cũng có xu hướng thận trọng hơn khi đưa ra các quyết định lớn đầu năm.21
Chiến lược giao dịch:
Dựa trên quy luật này, một chiến lược hợp lý là mua vào khoảng 5-10 ngày giao dịch trước khi thị trường nghỉ Tết để tận dụng đà tăng giá tâm lý. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần quản trị rủi ro. Kỳ nghỉ Tết dài ngày đồng nghĩa với việc TTCK Việt Nam sẽ đóng cửa trong khi các thị trường tài chính toàn cầu vẫn hoạt động. Bất kỳ thông tin tiêu cực nào từ kinh tế thế giới trong thời gian này đều có thể tạo ra một cú sốc khi thị trường mở cửa trở lại.21 Do đó, việc
cân nhắc chốt lời một phần danh mục, đặc biệt là các vị thế lướt sóng, ngay trước kỳ nghỉ là một biện pháp phòng ngừa rủi ro khôn ngoan.
2.3. Giai Đoạn "Trũng Thông Tin" & "Tháng Ngâu" (Tháng 7 Âm lịch)
Tháng 7 Âm lịch, hay còn gọi là "tháng Ngâu" hoặc "tháng cô hồn", theo quan niệm dân gian là tháng kém may mắn. Tâm lý này từ lâu đã ảnh hưởng đến các hoạt động kinh doanh lớn, và TTCK cũng không ngoại lệ. Theo truyền thống, đây là giai đoạn thị trường thường trầm lắng, ảm đạm, thanh khoản sụt giảm do nhiều nhà đầu tư có tâm lý "có thờ có thiêng, có kiêng có lành", hạn chế giao dịch và tạm thời "nghỉ chơi".11
Sự suy yếu của hiệu ứng tâm linh:
Tuy nhiên, một phân tích sâu hơn về dữ liệu những năm gần đây cho thấy hiệu ứng tiêu cực của "Tháng Ngâu" đang dần yếu đi và không còn là một quy luật đáng sợ.
Một thống kê từ khi thành lập thị trường cho thấy trong hơn 23 lần "Tháng Ngâu", có tới 14 lần thị trường tăng điểm, cho thấy xác suất tăng thậm chí còn cao hơn xác suất giảm.23
Đặc biệt trong 5 năm gần đây, tháng 7 Âm lịch vẫn thường là tháng thị trường tăng điểm.23
Thống kê trung bình trong giai đoạn 2010-2021, VN-Index vẫn ghi nhận mức tăng nhẹ 0.35% trong tháng Ngâu. Con số này trong 5 năm gần nhất thậm chí còn cao hơn, đạt 1.93%.24
Sự thay đổi này phản ánh sự trưởng thành và chuyên nghiệp hóa của TTCK Việt Nam. Các yếu tố cơ bản về kinh tế vĩ mô, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, và các chính sách điều hành đang ngày càng đóng vai trò chi phối, lấn át các yếu tố tâm linh truyền thống.23
"Vùng trũng thông tin":
Bên cạnh yếu tố tâm linh, tháng Ngâu (thường rơi vào tháng 8 Dương lịch) còn là một "vùng trũng thông tin" tự nhiên của thị trường.11 Giai đoạn này diễn ra sau khi mùa BCTC Quý II đã qua và trước khi các thông tin và kỳ vọng cho Quý IV bắt đầu xuất hiện. Sự thiếu vắng các thông tin hỗ trợ lớn khiến dòng tiền đầu cơ giảm sút, dẫn đến thanh khoản thấp và thị trường có xu hướng đi ngang.
Chiến lược giao dịch:
Thay vì lo sợ và bán tháo, nhà đầu tư chiến lược nên nhìn nhận giai đoạn này như một cơ hội.
Thời điểm tích lũy: Thanh khoản thấp và sự thiếu vắng dòng tiền đầu cơ có thể khiến nhiều cổ phiếu tốt bị giao dịch dưới giá trị thực. Đây là thời điểm lý tưởng để các nhà đầu tư dài hạn nghiên cứu sâu về cơ bản doanh nghiệp và bắt đầu tích lũy cổ phiếu mục tiêu ở vùng giá hấp dẫn.
Tập trung vào nền tảng: Giai đoạn này không phù hợp cho việc "lướt sóng" theo các tin tức nóng. Thay vào đó, nhà đầu tư nên dành thời gian để phân tích báo cáo tài chính, đánh giá lại danh mục và xây dựng kế hoạch cho con sóng cuối năm.
2.4. Mùa Đại Hội Cổ Đông (ĐHCĐ) & Báo Cáo Tài Chính (BCTC): Giao Dịch Theo "Sóng Thông Tin"
Nếu Quý I được dẫn dắt bởi xu hướng chung, thì Quý II và các giai đoạn công bố thông tin trong năm lại là sân khấu của các "câu chuyện riêng". Mùa ĐHCĐ và mùa BCTC là hai sự kiện định kỳ quan trọng nhất, tạo ra sự biến động và phân hóa mạnh mẽ trên thị trường.
Mùa Đại hội Cổ đông (cao điểm tháng 4):
Theo quy định, ĐHCĐ thường niên phải diễn ra trong vòng 4 tháng kể từ khi kết thúc năm tài chính.25 Do đó, tháng 4 trở thành tháng cao điểm của các cuộc họp này. Đây là thời điểm các doanh nghiệp công bố những thông tin chiến lược quan trọng nhất, tạo ra động lực tăng giá mới cho cổ phiếu.8 Các quyết định tại ĐHCĐ có thể tạo ra những "sóng cổ phiếu" thực sự, ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và xu hướng thị trường.26
Các thông tin tâm điểm:
Kế hoạch kinh doanh: Một kế hoạch tăng trưởng tham vọng và khả thi có thể tạo ra kỳ vọng lớn cho nhà đầu tư.
Chính sách cổ tức: Việc công bố chia cổ tức "khủng", đặc biệt là cổ tức bằng tiền mặt, thường được coi là tín hiệu về sức khỏe tài chính vững mạnh và làm "ấm lòng" cổ đông.25
Kế hoạch tăng vốn: Các câu chuyện phát hành thêm cổ phiếu để mở rộng hoạt động, đặc biệt ở nhóm ngành chứng khoán, thường là chủ đề nóng, thu hút dòng tiền đầu cơ.28
Các dự án lớn và M&A: Thông tin về các dự án chiến lược mới hoặc các thương vụ sáp nhập có thể định hình lại tương lai của doanh nghiệp và tạo ra cú hích lớn cho giá cổ phiếu.25
Mùa Báo cáo Tài chính (cuối tháng 1, 4, 7, 10):
Đây là giai đoạn thị trường biến động rất mạnh, phản ánh kỳ vọng và tâm lý của nhà đầu tư vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.10 Một hiện tượng kinh điển trong giai đoạn này là
"mua tin đồn, bán sự thật" (buy the rumor, sell the news).
Cơ chế hoạt động: Nhiều cổ phiếu sẽ tăng giá mạnh trước thời điểm doanh nghiệp công bố BCTC do nhà đầu tư kỳ vọng vào lợi nhuận tăng trưởng.10 Tuy nhiên, khi kết quả chính thức được công bố, nếu nó không vượt qua được kỳ vọng của thị trường (dù vẫn là con số tăng trưởng tốt), giá cổ phiếu có thể lập tức quay đầu điều chỉnh do áp lực chốt lời.10 Thị trường định giá cổ phiếu dựa trên sự chênh lệch giữa thực tế và kỳ vọng.10
Chiến lược giao dịch:
Đối với mùa ĐHCĐ: Nhà đầu tư nên chủ động nghiên cứu tài liệu họp được công bố trước để xác định các doanh nghiệp có "câu chuyện" hấp dẫn. Việc mua vào trước khi tin tức được thảo luận rộng rãi tại đại hội có thể mang lại lợi thế.
Đối với mùa BCTC:
Tránh mua đuổi: Tuyệt đối tránh FOMO (sợ bỏ lỡ cơ hội) và mua đuổi những cổ phiếu đã tăng giá rất mạnh trước ngày ra báo cáo.10 Rủi ro "đu đỉnh" là rất cao.
Phân tích sâu: Không chỉ nhìn vào con số lợi nhuận sau thuế. Cần phân tích sâu hơn về biên lợi nhuận, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, chất lượng tài sản (hàng tồn kho, khoản phải thu) để có cái nhìn toàn diện về sức khỏe doanh nghiệp.10
Tập trung vào sự "bất ngờ": Cơ hội thực sự nằm ở những doanh nghiệp có kết quả kinh doanh vượt xa dự báo của giới phân tích và kỳ vọng chung của thị trường.
2.5. Tác Động từ Hoạt Động Chốt NAV của Các Quỹ Lớn
NAV (Net Asset Value - Giá trị tài sản ròng) là giá trị thực của một chứng chỉ quỹ, được tính bằng tổng tài sản trừ đi các khoản nợ.29 Việc chốt NAV định kỳ, đặc biệt là vào cuối mỗi quý (tháng 3, 6, 9) và cuối năm (tháng 12), là hoạt động quan trọng để các quỹ báo cáo hiệu suất đầu tư của mình.29
Cơ chế tác động:
Để "làm đẹp" báo cáo hiệu suất, các nhà quản lý quỹ có thể có những hành động mang tính kỹ thuật nhằm đẩy giá trị NAV lên vào thời điểm chốt sổ.
Họ thường tập trung mua vào các cổ phiếu vốn hóa lớn, các cổ phiếu trụ cột trong danh mục của mình và có ảnh hưởng lớn đến chỉ số.31
Hành động này tạo ra một lực cầu nhân tạo, có thể kéo giá của một số cổ phiếu blue-chip tăng trong ngắn hạn, ngay cả khi không có thông tin cơ bản nào mới.31
Đặc điểm và rủi ro:
Tác động ngắn hạn và không bền vững: Lực mua này thường chỉ tồn tại trong vài phiên giao dịch cuối quý và có thể biến mất ngay sau khi kỳ chốt NAV kết thúc.32 Do đó, đà tăng giá này thường không bền vững.
Dòng tiền không lan tỏa: Dòng tiền thường chỉ tập trung vào một nhóm nhỏ các cổ phiếu trụ cột mà quỹ đang nắm giữ, thay vì lan tỏa ra toàn thị trường.31 Điều này có thể tạo ra hiện tượng "xanh vỏ đỏ lòng", khi chỉ số chung tăng nhưng phần lớn cổ phiếu lại giảm giá.
Không có quy luật rõ ràng: Hoạt động chốt NAV không phải lúc nào cũng diễn ra theo một kịch bản cố định. Đôi khi các quỹ có thể hành động sớm hơn hoặc không hành động mạnh mẽ, tùy thuộc vào bối cảnh thị trường và chiến lược của từng quỹ.33
Chiến lược giao dịch:
Nhà đầu tư ngắn hạn, có kinh nghiệm có thể cố gắng "lướt sóng" theo các cổ phiếu blue-chip đang có dấu hiệu được các quỹ "kéo NAV". Tuy nhiên, đây là một chiến lược rủi ro cao và đòi hỏi sự nhanh nhạy. Nhà đầu tư cần nhận thức rõ rằng đây là một đợt tăng giá mang tính kỹ thuật và cần sẵn sàng chốt lời nhanh chóng. Đối với nhà đầu tư dài hạn, việc mua đuổi theo các con sóng chốt NAV là không được khuyến nghị, vì nó không phản ánh giá trị cơ bản của doanh nghiệp.
Phần 3: Tính Mùa Vụ Theo Ngành và Chiến Lược Phân Bổ Danh Mục
Phân tích tính mùa vụ của thị trường chung là bước đầu tiên và quan trọng. Tuy nhiên, để tối ưu hóa hiệu quả đầu tư, việc đi sâu vào chu kỳ của từng nhóm ngành cụ thể là yếu tố then chốt. Mỗi ngành kinh tế có một nhịp điệu riêng, chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố đặc thù như chu kỳ kinh doanh, thời tiết, các dịp lễ hội, hay chính sách vĩ mô. Việc nắm bắt được "mùa" của từng ngành cho phép nhà đầu tư thực hiện chiến lược luân chuyển dòng tiền (sector rotation) một cách thông minh, phân bổ vốn vào các nhóm ngành đang bước vào "mùa cao điểm" và giảm tỷ trọng ở những ngành đang trong "mùa thấp điểm".
3.1. Nhóm ngành Tiêu dùng & Bán lẻ (MWG, FRT, KDC): Đón sóng Mùa Lễ hội
Đây là nhóm ngành có tính mùa vụ rõ nét nhất, gắn liền với các chu kỳ chi tiêu của người dân. Hiệu suất kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành này thường khởi sắc mạnh mẽ vào nửa cuối năm.
Chu kỳ: Bắt đầu sôi động từ cuối Quý II, tăng tốc trong Quý III và đạt đỉnh cao vào Quý IV.
Động lực chính:
Mùa tựu trường (Tháng 8 - 9): Nhu cầu mua sắm sách vở và đồ dùng học tập tăng vọt, là thời điểm lý tưởng cho các công ty hoạt động trong lĩnh vực giáo dục và bán lẻ sách như Công ty CP Văn hóa Phương Nam (PNC).34
Tết Trung thu (Tháng 8 Âm lịch): Đây là mùa kinh doanh cao điểm tuyệt đối của các doanh nghiệp sản xuất bánh kẹo. Ví dụ điển hình là Kinh Đô (KDC), trong nhiều năm, lợi nhuận từ Quý III (bao gồm mùa Trung thu) chiếm tới 79% tổng thu nhập cả năm, giúp giá cổ phiếu tăng đáng kể trong giai đoạn này.34
Mùa mua sắm cuối năm (Quý IV): Các dịp lễ lớn như Giáng sinh, Tết Dương lịch và đặc biệt là Tết Nguyên Đán tạo ra một cú hích khổng lồ cho các doanh nghiệp bán lẻ. Doanh số các mặt hàng điện tử, hàng tiêu dùng nhanh (FMCG), thời trang... tăng đột biến, trực tiếp phản ánh vào kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu của các doanh nghiệp như MWG, FRT, MSN.36
Chiến lược phân bổ: Nhà đầu tư nên bắt đầu tích lũy cổ phiếu các ngành này từ giữa Quý II đến đầu Quý III. Đây là giai đoạn "gom hàng" trước khi các thông tin tích cực về doanh số được phản ánh vào giá. Việc mua vào quá muộn trong Quý IV có thể khiến nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro mua ở vùng giá cao, khi tin tốt đã được thị trường kỳ vọng.
3.2. Nhóm ngành Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản: Dẫn dắt Chu kỳ Thị trường
Đây là bộ ba ngành xương sống, chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn và có ảnh hưởng quyết định đến xu hướng của VN-Index. Tính mùa vụ của các ngành này không chỉ gắn với các sự kiện lịch mà còn gắn chặt với chu kỳ kinh tế vĩ mô, đặc biệt là chính sách tiền tệ và dòng vốn.
Chu kỳ: Các ngành này có tính chu kỳ cao, thường biến động cùng pha với thị trường chung và đặc biệt nhạy cảm với các giai đoạn tăng trưởng hoặc suy thoái của nền kinh tế. Chúng thường là nhóm dẫn dắt thị trường trong các con sóng tăng lớn.
Động lực chính:
Ngân hàng: Thường hoạt động mạnh mẽ vào đầu năm, khi mục tiêu tăng trưởng tín dụng cho cả năm được đặt ra và các ngân hàng đẩy mạnh cho vay.37 Môi trường lãi suất thấp hoặc ổn định là điều kiện lý tưởng cho ngành ngân hàng. Ngoài ra, mùa ĐHCĐ (Quý II) với các câu chuyện chia cổ tức bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu "khủng" cũng là một chất xúc tác quan trọng thu hút dòng tiền.27
Chứng khoán: "Sức khỏe" của ngành này là tấm gương phản chiếu trực tiếp sức nóng của thị trường. Cổ phiếu chứng khoán thường bùng nổ khi thanh khoản thị trường tăng cao và VN-Index ở trong một xu hướng tăng (uptrend) rõ rệt.37 Các câu chuyện mang tính vĩ mô như kỳ vọng nâng hạng thị trường của FTSE Russell hay việc triển khai hệ thống giao dịch mới KRX là những động lực cực mạnh cho cả nhóm ngành.28
Bất động sản: Là ngành rất nhạy cảm với chính sách tín dụng và chu kỳ lãi suất. Khi lãi suất giảm và tín dụng được nới lỏng, ngành bất động sản thường được hưởng lợi đầu tiên. Ngược lại, khi chính sách tiền tệ thắt chặt, đây cũng là ngành chịu ảnh hưởng tiêu cực nhanh nhất. Các "sóng" cổ phiếu bất động sản thường xuất hiện khi có các chính sách hỗ trợ, tháo gỡ khó khăn cho thị trường hoặc các thông tin về quy hoạch hạ tầng lớn.14
Chiến lược phân bổ: Đây là nhóm ngành bắt buộc phải có trong danh mục khi nhà đầu tư nhận thấy thị trường đang hoặc sắp bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới (giai đoạn Tăng giá - Markup). Việc theo dõi chặt chẽ các động thái của Ngân hàng Nhà nước về lãi suất điều hành và tăng trưởng tín dụng là yếu tố sống còn khi đầu tư vào nhóm này.39
3.3. Các nhóm ngành khác có tính Chu kỳ
Ngoài các nhóm ngành chính kể trên, một số ngành khác cũng thể hiện tính chu kỳ rõ rệt, mang lại cơ hội cho nhà đầu tư biết nắm bắt.
Năng lượng (Dầu khí - GAS, PLX): Mặc dù chịu ảnh hưởng chính từ biến động giá dầu thế giới, nhóm ngành này cũng có yếu tố mùa vụ. Nhu cầu năng lượng, đặc biệt là khí đốt để sưởi ấm, thường tăng cao vào mùa đông ở các nước ôn đới (Quý IV và Quý I), có thể tác động tích cực đến giá cổ phiếu.36
Vật liệu Xây dựng & Thép (HPG, NKG): Chu kỳ của ngành này gắn liền với chu kỳ của ngành xây dựng và tốc độ giải ngân vốn đầu tư công. Thông thường, cuối năm (Quý IV) và đầu năm sau (Quý I) là thời điểm các dự án xây dựng được đẩy mạnh tiến độ, làm tăng nhu cầu về thép và vật liệu xây dựng. Cổ phiếu ngành này sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong các giai đoạn bùng nổ xây dựng hạ tầng.36
Giáo dục & Xuất bản (PNC): Như đã đề cập, ngành này có một mùa cao điểm rất rõ ràng là mùa tựu trường vào cuối Quý III.34
Để hệ thống hóa các thông tin trên, bảng dưới đây cung cấp một lịch tham khảo về mùa vụ của các nhóm ngành chính, giúp nhà đầu tư dễ dàng hơn trong việc lên kế hoạch phân bổ danh mục.
Bảng 2: Lịch Mùa Vụ Tham Khảo cho các Nhóm Ngành Chính
Bằng cách sử dụng lịch mùa vụ này như một công cụ tham chiếu, nhà đầu tư có thể xây dựng một danh mục đầu tư năng động, luân chuyển vốn một cách hợp lý để đón đầu các con sóng của từng ngành, thay vì chỉ nắm giữ một danh mục tĩnh trong suốt cả năm.
Phần 4: Xây Dựng Lịch Trình Giao Dịch Chiến Lược: Khi Nào Nên Mua, Khi Nào Nên Bán?
Sau khi đã phân tích sâu sắc các quy luật thống kê, các hiệu ứng tâm lý và tính mùa vụ của từng nhóm ngành, phần cuối cùng và quan trọng nhất này sẽ tổng hợp tất cả các yếu tố đó để xây dựng một lịch trình giao dịch mang tính chiến lược. Mục tiêu là trả lời trực tiếp và một cách chi tiết câu hỏi cốt lõi của nhà đầu tư: "Nên mua khi nào và nên bán khi nào?". Lịch trình này không phải là một công thức cứng nhắc, mà là một khung tham chiếu linh hoạt, giúp nhà đầu tư định vị được các giai đoạn có xác suất thành công cao để giải ngân và các thời điểm nên cân nhắc hiện thực hóa lợi nhuận.
4.1. Vùng Mua Tiềm Năng (Accumulation Zones)
Đây là những giai đoạn mà các yếu tố vĩ mô, dòng tiền và tâm lý hội tụ để tạo ra một môi trường thuận lợi cho việc mua vào với rủi ro được kiểm soát và tiềm năng lợi nhuận cao.
Cuối Quý IV (Tháng 12): Trái với suy nghĩ thông thường là chờ đợi qua năm mới, cuối tháng 12 lại là một trong những thời điểm vàng để bắt đầu giải ngân. Giai đoạn này thường chứng kiến áp lực bán chốt lời cuối năm từ nhà đầu tư cá nhân và hoạt động cơ cấu danh mục của các quỹ. Điều này có thể đẩy giá của nhiều cổ phiếu cơ bản tốt về vùng hấp dẫn. Việc tích lũy cổ phiếu một cách có chọn lọc trong các nhịp điều chỉnh của tháng 12 là một chiến lược thông minh để đón đầu "Hiệu ứng Tháng Giêng" và con sóng tăng mạnh mẽ của cả Quý I.15
Giai đoạn "Trũng Thông Tin" (Quý III, đặc biệt là Tháng Ngâu): Như đã phân tích, giai đoạn này thị trường thường đi ngang với thanh khoản thấp do thiếu vắng thông tin hỗ trợ và tâm lý e ngại.11 Đây không phải là lúc cho các giao dịch ngắn hạn, nhưng lại là
cơ hội tuyệt vời cho các nhà đầu tư trung và dài hạn để mua gom các cổ phiếu mục tiêu mà không phải cạnh tranh với dòng tiền đầu cơ nóng vội. Việc mua vào khi thị trường "chán nản" thường mang lại hiệu quả cao khi chu kỳ mới bắt đầu.Sau các nhịp điều chỉnh mạnh: Thị trường không bao giờ đi lên theo một đường thẳng. Các nhịp điều chỉnh sâu sau một giai đoạn tăng dài là một phần tất yếu của chu kỳ. Dữ liệu lịch sử cho thấy TTCK Việt Nam có khả năng phục hồi rất tốt sau các đợt điều chỉnh. Ví dụ, sau 24 lần điều chỉnh hơn 4% trong thập kỷ qua, tỷ lệ thị trường phục hồi trong 1-3 tháng sau đó là 70-75%.41 Do đó,
khi thị trường hoảng loạn bán tháo, đó thường là thời điểm mua vào tốt nhất cho những nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn và chuẩn bị sẵn sàng về nguồn vốn.
4.2. Vùng Bán & Chốt Lời (Distribution Zones)
Nhận diện thời điểm bán cũng quan trọng không kém việc chọn điểm mua. Việc chốt lời một cách có kỷ luật giúp nhà đầu tư bảo toàn thành quả và quản trị rủi ro hiệu quả.
Cuối Quý I - Đầu Quý II (Cuối tháng 3 - Tháng 4): Sau khi thị trường đã trải qua một chuỗi tăng điểm mạnh mẽ và kéo dài trong suốt Quý I, đà tăng có thể chững lại và rủi ro điều chỉnh tăng lên. Đây là thời điểm tốt để cân nhắc hiện thực hóa lợi nhuận một phần đối với các vị thế đã đạt mục tiêu, đặc biệt là những cổ phiếu đã tăng nóng theo xu hướng chung của thị trường.
Khi tin tức tốt ra chính thức (Mùa BCTC, ĐHCĐ): Đây là thời điểm cần áp dụng triệt để chiến lược "bán khi tin ra". Nếu một cổ phiếu đã tăng giá 30-50% dựa trên kỳ vọng về kết quả kinh doanh đột biến hoặc một kế hoạch kinh doanh hấp dẫn, thì thời điểm thông tin đó được công bố chính thức thường là lúc áp lực chốt lời đạt đỉnh.10 Việc bán ra khi đám đông đang hưng phấn nhất thường là một quyết định khôn ngoan.
Ngay trước kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán: Như đã phân tích, thị trường thường tăng tốt trước Tết nhưng diễn biến sau Tết lại khó lường. Để quản trị rủi ro từ các sự kiện bất ngờ trên thị trường toàn cầu trong những ngày nghỉ, việc chốt lời một phần danh mục ngắn hạn (lướt sóng) trước kỳ nghỉ là một hành động thận trọng và cần thiết.21
4.3. Lịch trình Đầu tư Mẫu Tích hợp các Yếu tố Mùa vụ
Dưới đây là một lịch trình đầu tư mẫu, tích hợp các phân tích về chu kỳ thị trường, hiệu ứng mùa vụ và đặc điểm ngành, nhằm cung cấp một lộ trình hành động cụ thể cho nhà đầu tư trong suốt một năm.
Giai đoạn 1: MUA & NẮM GIỮ (Tháng 12 - Tháng 3)
Hành động chính: Tập trung giải ngân và xây dựng vị thế.
Tháng 12 - Tháng 1: Bắt đầu giải ngân mạnh vào cuối tháng 12 và đầu tháng 1. Ưu tiên các nhóm ngành có khả năng dẫn dắt sóng đầu năm như Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản và các cổ phiếu đầu ngành có nền tảng cơ bản vững chắc.
Tháng 2 - Tháng 3: Tiếp tục nắm giữ các vị thế đã xây dựng. Có thể cân nhắc chốt lời ngắn hạn một phần nhỏ trước kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán để quản trị rủi ro. Theo dõi chặt chẽ các tín hiệu thị trường khi VN-Index tiến đến các vùng kháng cự mạnh vào cuối Quý I.
Giai đoạn 2: GIAO DỊCH CHỦ ĐỘNG & LUÂN CHUYỂN (Tháng 4 - Tháng 6)
Hành động chính: Hiện thực hóa lợi nhuận, tái cơ cấu danh mục và giao dịch theo thông tin.
Tháng 4 - Tháng 5: Đây là giai đoạn của "sóng thông tin". Tập trung vào các cổ phiếu có câu chuyện riêng tại mùa ĐHCĐ và BCTC Quý I. Chủ động chốt lời các vị thế đã tăng mạnh trong sóng Quý I. Bắt đầu nghiên cứu và có thể giải ngân thăm dò vào nhóm Bán lẻ và Tiêu dùng khi giá cổ phiếu còn ở vùng hấp dẫn.
Tháng 6: Quan sát hoạt động chốt NAV bán niên của các quỹ. Có thể lướt sóng ngắn hạn theo các cổ phiếu blue-chip được kéo giá, nhưng cần thận trọng.
Giai đoạn 3: PHÒNG THỦ & TÍCH LŨY (Tháng 7 - Tháng 9)
Hành động chính: Giảm tỷ trọng giao dịch, tăng cường nghiên cứu và mua gom.
Tháng 7: Giao dịch thận trọng trong mùa BCTC Quý II, tránh mua đuổi.
Tháng 8 - Tháng 9: Đây là giai đoạn "vùng trũng". Giảm tỷ trọng các giao dịch ngắn hạn. Tăng cường nghiên cứu cơ bản, đánh giá lại danh mục. Đây là thời điểm vàng để tích lũy các cổ phiếu mục tiêu cho chu kỳ cuối năm, đặc biệt là nhóm Bán lẻ, Tiêu dùng, và Vật liệu Xây dựng trong các nhịp thị trường điều chỉnh hoặc đi ngang.
Giai đoạn 4: TĂNG TỶ TRỌNG & ĐÓN SÓNG (Tháng 10 - Tháng 11)
Hành động chính: Tăng dần quy mô vị thế và đón đầu sóng cuối năm.
Tháng 10: Thị trường thường sôi động trở lại với mùa BCTC Quý III. Bắt đầu tăng dần tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục, đặc biệt là các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh vượt trội.
Tháng 11: Dòng tiền thường quay trở lại mạnh mẽ. Đây là lúc cần tăng tốc giải ngân vào các nhóm ngành được kỳ vọng hưởng lợi từ mùa kinh doanh cao điểm cuối năm và các nhóm ngành dẫn dắt thị trường, chuẩn bị cho chu kỳ của năm tiếp theo.
Bằng cách tuân theo một lịch trình có hệ thống như trên, nhà đầu tư có thể chuyển từ trạng thái bị động, phản ứng với thị trường sang trạng thái chủ động, đón đầu các cơ hội và quản trị rủi ro một cách hiệu quả hơn.
Phần 5: Kết Luận và Các Yếu Tố Cần Lưu Ý
Tổng kết
Phân tích dữ liệu lịch sử hơn một thập kỷ của TTCK Việt Nam đã cho thấy một cách rõ ràng sự tồn tại của các chu kỳ và quy luật mùa vụ. Đây không phải là những quan sát ngẫu nhiên mà là các mô hình có ý nghĩa thống kê, được định hình bởi sự tương tác phức tạp giữa các yếu tố dòng tiền, tâm lý nhà đầu tư, và các sự kiện kinh tế - xã hội định kỳ.
Tính mùa vụ là một công cụ mạnh mẽ: Các hiệu ứng như "Hiệu ứng Tháng Giêng", "Sóng trước Tết Nguyên Đán", "Mùa Đại hội Cổ đông" hay sự trầm lắng của "Tháng Ngâu" đều có cơ sở dữ liệu và logic vận hành rõ ràng. Việc nhận diện và thấu hiểu các quy luật này cung cấp cho nhà đầu tư một "bản đồ" chiến lược, giúp nâng cao xác suất thành công bằng cách định vị các thời điểm thuận lợi để mua vào và các giai đoạn hợp lý để chốt lời.
Chiến lược luân chuyển ngành là chìa khóa: Thị trường không vận động đồng nhất. Mỗi nhóm ngành có một "mùa" riêng. Một chiến lược đầu tư năng động, biết cách luân chuyển vốn từ các ngành đang ở giai đoạn thấp điểm sang các ngành sắp bước vào mùa cao điểm (ví dụ: từ nhóm ngân hàng cuối Quý I sang nhóm bán lẻ vào Quý III) có thể giúp tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro cho toàn bộ danh mục.
Các Yếu tố Cần Lưu Ý
Tuy nhiên, điều tối quan trọng là nhà đầu tư phải nhận thức rằng phân tích mùa vụ là một công cụ hỗ trợ ra quyết định, chứ không phải là một quả cầu pha lê có thể dự báo chính xác tương lai. Để áp dụng thành công, cần ghi nhớ những lưu ý sau:
Mùa vụ chỉ là Xác suất, không phải Chắc chắn: Lịch sử cung cấp các quy luật có xác suất xảy ra cao, nhưng không bao giờ lặp lại một cách chính xác 100%. Các sự kiện bất ngờ, hay còn gọi là "thiên nga đen", như khủng hoảng tài chính toàn cầu, đại dịch COVID-19 4, hay những biến động địa chính trị lớn có thể phá vỡ hoàn toàn mọi quy luật mùa vụ đã được quan sát trước đó.
Bối cảnh Vĩ mô là Yếu tố Chi phối: Các yếu tố mùa vụ thường chỉ phát huy tác dụng mạnh mẽ nhất trong một môi trường vĩ mô ổn định. Các biến số vĩ mô lớn như chu kỳ lãi suất 39, lạm phát, tăng trưởng GDP, chính sách tài khóa và đặc biệt là
dòng vốn ngoại 42 luôn là những yếu tố có sức ảnh hưởng bao trùm. Một sự thay đổi đột ngột trong chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước hoặc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) 44 có thể lấn át hoàn toàn các xu hướng mùa vụ thông thường. Do đó, nhà đầu tư phải luôn đặt phân tích mùa vụ trong bối cảnh vĩ mô tổng thể.Sự cần thiết của việc Kết hợp các Phương pháp Phân tích: Phân tích mùa vụ không thể đứng một mình. Một chiến lược đầu tư toàn diện và bền vững phải là sự kết hợp của ba trụ cột:
Phân tích Mùa vụ & Vĩ mô: Trả lời câu hỏi "KHI NÀO?" nên tham gia thị trường và tập trung vào nhóm ngành nào.
Phân tích Cơ bản (Fundamental Analysis): Trả lời câu hỏi "CÁI GÌ?" - tức là chọn lựa những doanh nghiệp cụ thể có nền tảng tài chính vững mạnh, lợi thế cạnh tranh bền vững và triển vọng tăng trưởng tốt trong ngành đó.
Phân tích Kỹ thuật (Technical Analysis): Trả lời câu hỏi "Ở ĐÂU?" - tức là giúp tối ưu hóa điểm mua và điểm bán cụ thể, xác định các ngưỡng hỗ trợ, kháng cự và quản trị rủi ro thông qua các điểm cắt lỗ.
Tóm lại, việc nắm vững chu kỳ và tính mùa vụ của thị trường chứng khoán Việt Nam là một lợi thế cạnh tranh quan trọng. Nó giúp nhà đầu tư chuyển từ vai trò người phản ứng thụ động sang người lập kế hoạch chủ động. Bằng cách kết hợp những hiểu biết này với một nền tảng vững chắc về phân tích cơ bản và kỹ thuật, nhà đầu tư có thể tự tin hơn trong việc điều hướng sự phức tạp của thị trường và tiến gần hơn đến mục tiêu thành công tài chính bền vững.
Nguồn trích dẫn
Phát hiện điểm gì thú vị khi nhìn lại VN-Index quý 1 ròng rã 10 năm qua - Báo Tuổi Trẻ, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://tuoitre.vn/phat-hien-diem-gi-thu-vi-khi-nhin-lai-vn-index-quy-1-rong-ra-10-nam-qua-20240104172644563.htm
Dữ liệu Lịch sử VN Index - Investing.com, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://vn.investing.com/indices/vn-historical-data
VN Historical Data (VNI) - Investing.com, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://www.investing.com/indices/vn-historical-data
Khám phá thị trường chứng khoán Việt Nam qua chỉ số VNI - TOPI, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://topi.vn/kham-pha-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-qua-chi-so-vni.html
Chứng khoán Việt Nam có xác suất tăng mạnh nhất trong năm vào quý 1 - tcsc.vn, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://tcsc.vn/vi/thong-tin-thi-truong/Tin-Chung-khoan/chung-khoan-viet-nam-co-xac-suat-tang-manh-nhat-trong-nam-vao-quy-1-536.html
Chứng khoán Việt Nam thường biến động ra sao trong tháng 10? - CafeF, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://cafef.vn/chung-khoan-viet-nam-thuong-bien-dong-ra-sao-trong-thang-10-20221003131541758.chn
Có hay không 'hiệu ứng tháng Giêng' năm 2024? - Stockbiz, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://stockbiz.vn/tin-tuc/co-hay-khong-hieu-ung-thang-gieng-nam-2024/22578420
TTCK đón sóng tăng giá mùa đại hội cổ đông, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://doanhnghieptiepthi.vn/ttck-don-song-tang-gia-mua-dai-hoi-co-dong-161250401153449862.htm
Chứng khoán tuần tới: Mùa đại hội cổ đông, cổ phiếu trở lại "đường đua"? - CafeF, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://cafef.vn/chung-khoan-tuan-toi-mua-dai-hoi-co-dong-co-phieu-tro-lai-duong-dua-188250330104710689.chn
5 lưu ý để tránh 'bẫy' trong mùa báo cáo tài chính - Báo VnExpress ..., truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://vnexpress.net/5-luu-y-de-tranh-bay-trong-mua-bao-cao-tai-chinh-4875621.html
Thị trường sẽ giao dịch thế nào trong tháng ngâu? - CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://kisvn.vn/thi-truong-se-giao-dich-the-nao-trong-thang-ngau/
Thị trường chứng khoán và “tháng cô hồn” - Vnbusiness, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://vnbusiness.vn/goc-nhin/thi-truong-chung-khoan-va-thang-co-hon-1059281.html
Seasonality Effect on the Vietnamese Stock Exchange - ResearchGate, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://www.researchgate.net/publication/303092503_Seasonality_Effect_on_the_Vietnamese_Stock_Exchange
Kiểm định hiệu ứng Tết nguyên đán trên thị trường ... - Scholar DLU, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://scholar.dlu.edu.vn/thuvienso/bitstream/DLU123456789/138883/1/CVv404S32020050.pdf
Tìm hiểu về hiệu ứng tháng Giêng trên thị trường chứng khoán - Đầu Tư Từ Đâu, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://daututudau.net/tim-hieu-ve-hieu-ung-thang-gieng-tren-thi-truong-chung-khoan/
Hiệu ứng tháng Giêng trong thị trường chứng khoán tại Việt Nam - DNSE, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://www.dnse.com.vn/hoc/hieu-ung-thang-gieng
Chứng khoán 2025: Kỳ vọng hiệu ứng tháng giêng | Tin tức - YouTube, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://www.youtube.com/watch?v=rBvQF-XLGC4
Hiệu ứng tháng Giêng trong đầu tư chứng khoán là gì?, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://www.dsc.com.vn/kien-thuc/hieu-ung-thang-gieng-trong-dau-tu-chung-khoan-la-gi
Hiệu ứng tháng Giêng trong đầu tư chứng khoán - Anfin, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://anfin.vn/blog/hieu-ung-thang-gieng-trong-dau-tu-chung-khoan/
Lịch sử thị trường chứng khoán diễn biến thế nào sát Tết? - Stockbiz, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://stockbiz.vn/tin-tuc/lich-su-thi-truong-chung-khoan-dien-bien-the-nao-sat-tet/23006263
Thị trường chứng khoán sau Tết, những yếu tố cần theo dõi - Báo Lao Động, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://laodong.vn/kinh-doanh/thi-truong-chung-khoan-sau-tet-nhung-yeu-to-can-theo-doi-1455255.ldo
Dòng tiền sẽ trở lại thị trường chứng khoán sau kỳ nghỉ Tết - Báo Hà Nội mới, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://hanoimoi.vn/dong-tien-se-tro-lai-thi-truong-chung-khoan-sau-ky-nghi-tet-692075.html
Thị trường chứng khoán sẽ thế nào trong 'tháng Ngâu'? - Báo Thời ..., truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://baomoi.com/thi-truong-chung-khoan-se-the-nao-trong-thang-ngau-c49769622.epi
Thị trường chứng khoán có lo ngại hiệu ứng tháng Ngâu? | Thời ..., truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://thoibaotaichinhvietnam.vn/thi-truong-chung-khoan-co-lo-ngai-hieu-ung-thang-ngau-156195-156195.html
Tác động của Đại hội cổ đông đến giá cổ phiếu - Stock Insight - HSC, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://stockinsight.hsc.com.vn/tac-dong-cua-dai-hoi-co-dong-den-co-phieu/
GIẢI MÃ ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG: ẢNH HƯỞNG THẾ NÀO ĐẾN CỔ PHIẾU? - SunValue, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://sunvalue.vn/dai-hoi-co-dong.html
Mùa đại hội cổ đông 2025: Cổ tức "khủng", minh bạch và công nghệ lên ngôi - CafeF, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://cafef.vn/mua-dai-hoi-co-dong-2025-co-tuc-khung-minh-bach-va-cong-nghe-len-ngoi-188250515233956155.chn
Tìm cơ hội ở nhưng cổ phiếu có câu chuyện mùa đại hội cổ đông - Stockbiz, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://stockbiz.vn/tin-tuc/tim-co-hoi-o-nhung-co-phieu-co-cau-chuyen-mua-dai-hoi-co-dong/23853340
Quỹ chốt NAV cuối năm 2024: Sự thật được hé lộ - 24HMoney, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://24hmoney.vn/news/quy-chot-nav-cuoi-nam-2024-su-that-duoc-he-lo-c30a2461460.html
Chốt NAV là gì? Chỉ số NAV trong đầu tư vào các quỹ - VNSC by Finhay, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://www.vnsc.vn/chot-nav/
Vượt đỉnh trong nghi ngại, thị trường chờ sóng sau kỳ chốt NAV - DNSE, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://www.dnse.com.vn/senses/tin-tuc/vuot-dinh-trong-nghi-ngai-thi-truong-cho-song-sau-ky-chot-nav-35082580
“Game chốt NAV” - đừng võ đoán, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://nhandan.vn/game-chot-nav-dung-vo-doan-post732518.html
Hoạt động bán ròng và chốt NAV của nhà đầu tư nước ngoài có đáng lo vào thời điểm cuối quý I/2024? - Nhịp sống kinh doanh, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://nhipsongkinhdoanh.vn/hoat-dong-ban-rong-va-chot-nav-cua-nha-dau-tu-nuoc-ngoai-co-dang-lo-vao-thoi-diem-cuoi-quy-i-2024-713.htm
Đầu tư theo yếu tố mùa vụ - Vnbusiness, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://vnbusiness.vn/giao-dich/dau-tu-theo-yeu-to-mua-vu-1042530.html
Tính thời vụ của chứng khoán - Báo Nhân Dân, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://nhandan.vn/tinh-thoi-vu-cua-chung-khoan-post302047.html
Đầu tư cổ phiếu theo chu kỳ và theo mùa: hiểu và tận dụng “mùa hoa quả” của thị trường, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://24hmoney.vn/news/dau-tu-co-phieu-theo-chu-ky-va-theo-mua-hieu-va-tan-dung-mua-hoa-qua-cua-thi-truong-c30a2469315.html
Sau ngân hàng - chứng khoán - bất động sản: Ngành nào sẽ tiếp sóng thị trường? - DNSE, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://www.dnse.com.vn/senses/tin-tuc/sau-ngan-hang-chung-khoan-bat-dong-san-nganh-nao-se-tiep-song-thi-truong-35121587
Bất động sản, chứng khoán hút vốn 'khủng' từ ngân hàng có đáng lo ngại? - VietNamNet, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://vietnamnet.vn/bat-dong-san-chung-khoan-hut-von-khung-tu-ngan-hang-co-dang-lo-ngai-2430516.html
đo lường tác động của lãi suất đến giá chứng khoán, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://jst-ud.vn/jst-ud/article/download/587/587/7504
KBSV: Lãi suất và VN-Index có mối quan hệ ngược chiều, cơ hội vẫn hiện hữu tại một số nhóm ngành - CafeF, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://cafef.vn/kbsv-lai-suat-va-vn-index-co-moi-quan-he-nguoc-chieu-co-hoi-van-hien-huu-tai-mot-so-nhom-nganh-20221114170238339.chn
Monthly Market Outlook - SSI, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://www.ssi.com.vn/en/organization-customer/monthly-market-outlook
Dòng tiền nội dẫn dắt thị trường chứng khoán Việt Nam - DNTT online, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://doanhnghieptiepthi.vn/dong-tien-noi-dan-dat-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-161250915152400873.htm
Stock market enters pivotal point with cautious optimism - Vietnam Investment Review, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://vir.com.vn/stock-market-enters-pivotal-point-with-cautious-optimism-136635.html
Tại sao thị trường chứng khoán Việt Nam VnIndex thường giảm điểm sau mỗi lần FED hạ lãi suất? - TechProfit, truy cập vào tháng 9 22, 2025, https://techprofit.vn/vnindex-giam-diem-sau-moi-lan-fed-ha-lai-suat/1721285306028